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【EJFQ信析】美元强势难逆转 揸金稍胜新兴币

2020-06-12 阅读(6756)
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美国9月ISM製造业指数录得10年最差的47.8,欧罗区製造业採购经理指数(PMI)终值跌至7年低位,日本消费信心指数见2011年福岛核事故后谷底,经济下行压力遍及全球,避险情绪升温,刺激美滙指数周二(1日)攀上2017年5月以来新高99.667,直扑100大关。

美滙指数近期表现强劲,第三季涨3.38%,升幅仅次于2018年第二季的5%。以上数字只反映美元兑6种主要国际货币(欧罗、日圆、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎)较强,特别是指数权重达57.6%的欧罗,周二泻至后最低的1.0879美元,但美元的强势其实又岂止于此?

参考美国圣路易斯联储银行(FRED)编製的广义贸易加权美元指数(Trade Weighted U.S. Dollar Index︰Broad,简称TWEXB),截至9月30日报130.8019,按月计算创1995年有纪录以来新高,美元升势之猛可想而知。TWEXB除了美滙指数内的6种货币,也涵盖20个新兴国家或地区(包括中国及香港)等美国主要贸易伙伴的货币。因此,美滙指数虽是环球金融市场最广泛使用的美元指标,惟TWEXB却更有效地展示美金兑全球货币的强弱。

由于美国与其他国家(地区)经济和息差的优势依然明显,除非联储局「听命」总统特朗普大幅减息,甚至重启量化宽鬆(QE),否则,美元升势将有望延续。

期货市场看好美元情绪也高涨,根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新披露的美元及外币期货仓位变动分析,投机者一面倒看淡各主要外币(详见10月1日「期货大户手影」),他们的押注反映睇好美元再上层楼。换言之,从目前息差因素,以至炒家仓位部署,预示美元短期内可维持反覆偏强格局。

然而,与美元走势普遍「反向」的黄金竟未虞大泻,金价在第三季更累涨4.47%。附【图】所见, 美滙指数与金价以往密切相关,但2019年迄今(尤其是5月开始)美元纵强势,金价仍能拾级而上,箇中原因,相信是资金避险,随着负利率日渐蔓延到更多货币身上,利息收入欠奉的黄金相对较易受青睐;当然,中国及俄罗斯等央行不断增购也具支持金价作用。

金价「底子」够厚,毋惧美元强压,然而,新兴市场(特别是亚洲区内国家或地区)却毫无抵御之力,上述TWEXB已是明证,而摩根大通亚洲货币指数(ADXY)和MSCI亚太股市(日本除外)指数(MXAPJ)连月来一浪低于一浪的下跌趋势,亦可见一斑。

美金强势短期未有竭息迹象,在此大环境下,博亚太股滙反弹实属高风险策略;相反,买入成功与美元「脱鈎」的黄金,以对沖环球经济转劣和央行「放水」等潜在威胁,或能增加投资组合的胜算。

信报投资研究部

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